動(dòng)力煤：短期供需弱均衡，煤價(jià)以穩(wěn)為主。本周六大電廠平均日耗52.45萬噸，環(huán)比下降4.96萬噸，庫存1146.80萬噸，環(huán)比上升1.91%。北方四港日均吞吐量71.8萬噸，環(huán)比上升1.30萬噸，日均調(diào)入量環(huán)比下降1.98萬噸至67.4萬噸，四港庫存合計(jì)931.7萬噸，環(huán)比下降3.39%，港口煤價(jià)平穩(wěn)。近期港口庫存低位震蕩，供需兩淡，港口供需處于一個(gè)相對弱均衡的狀態(tài)，短期的外生沖擊依舊來源于供需兩端。5月水電發(fā)力，近期降雨量較好，可能會(huì)對火電造成一定沖擊。4月山西限產(chǎn)以來港口調(diào)入降幅不明顯，但本周后半周調(diào)入量小幅下滑，關(guān)注全行業(yè)限產(chǎn)背景下供給端收縮的況。總體來看，短期煤價(jià)以穩(wěn)為主，5月可能會(huì)受到供需兩面的外生沖擊，但目前還沒有形成足夠的動(dòng)能去形成新的趨勢，保持密切關(guān)注。
　　
　　煉焦煤：終端供需緊張略有緩解，但焦煤短期向上仍較為確定。本周社會(huì)鋼材庫存919.26萬噸，環(huán)比上升1.23%，滬螺紋采購量環(huán)下降33.38%，綜合來看終端需求改善力度有所減弱，Myspic指數(shù)環(huán)比下跌5.25%。本周163家鋼廠盈利面下降0.61%個(gè)百分點(diǎn)至85.89%，開工率提升0.55個(gè)百分點(diǎn)，部分監(jiān)控產(chǎn)地煤價(jià)上漲。5月終端需求由旺季逐步向淡季切換，終端需求有一定下行風(fēng)險(xiǎn)，但大概率不會(huì)直接掉頭大幅向下，同時(shí)慮到供給端回升依舊偏慢、社會(huì)鋼材庫存絕對量較低等因素，短期鋼價(jià)大幅下跌壓縮鋼廠利潤的可能性不大，高位盈利下復(fù)產(chǎn)利好焦煤需求的邏輯依舊堅(jiān)挺，行業(yè)限產(chǎn)錦上添花。總體來看，即使終端供需趨緊有所緩解，但煉焦煤價(jià)格短期持續(xù)上漲的基礎(chǔ)依舊存在?！?
　　
　　資建議：行業(yè)景氣度短期依舊向好，政策配套高密度，板塊行情有望延續(xù)。本周煤炭板塊下跌5.71%，跑輸萬得全A指數(shù)5.13個(gè)百分點(diǎn)。受前期相對收益較好的影響，本周板塊回調(diào)，但邏輯依舊沒變：1、近期地產(chǎn)銷售高頻數(shù)據(jù)尚可，終端需求向淡季切換，但高位盈利下上游基本面邊際改善將持續(xù)；2、目前主要省份已執(zhí)行限產(chǎn)，供給端收縮較為確定；3、5月基本面將面臨需求邊際改善及供給端收縮的雙重利好，煤價(jià)上漲趨勢將持續(xù)；4、政策配套依舊保持較高密度，疊加基本面較好，板塊行情有望延續(xù)，若后續(xù)需求無大幅下滑，限產(chǎn)邏輯下行情有望延續(xù)。